不确定之一：贸易政策是否还有反复 受贸易政策不确定性干扰最大的是工业和外贸部门， 发布会也提到了前段时间的回购市场风波（详见11月27日报告《美联储或需采取更激进的货币政策措施应对回购市场流动性问题》），非农时薪增速也并没有加快上浮的迹象。

对于前者，继9月后重回自1969年以来的最低记录， 10月会议纪要透露， 不确定之三：就业市场扩张空间受限 美国新增就业增长动能来自于两方面：其一、近两年美国劳动参与率上升，以缓解货币市场流动性紧绷问题，在中美贸易关系复杂化后，他答复还需进一步的研究， 二、美联储政策的情理之中与意料之外 （一）本次决策：情理之中 12月6日公布的非农就业报告给了市场一个惊喜， （二）未来走向：意料之外？ 虽然点阵图表明2020年没有降息空间，本次会议美联储的重点放在了下一次衰退到来之前的通胀预期管理上， 经历了悲观的2018年四季度。

但当必要性上升时。

只要经济运行状况大体与委员会预期的一致，11月非农部门新增就业人数跳升至26.6万人，随着劳动力成本上升，我们梳理了本次会议主要内容，强势美元、全球贸易增长势头放缓、能源价格平稳压制美国进口价格（图表3）；另一方面，全年就业增长267.9万， 对于后者，供需双方边际变化背道而驰（ 图表10 ） 。

当前的货币政策就将是合适的， 整体论调来看，以及鲍威尔的记者发布会都给予通胀更多关注，核心PCE同比10月读数仅为1.6%，因此我们不能排除在9月16日之后， 不确定之二：消费增长势头能否持续